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- 發布時間2018-10-10 15:43
- 發布人金彩集團
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9月27日(ri)(ri)，富時(shi)羅(luo)素宣(xuan)布把A股納入(ru)其旗艦(jian)指數(shu)，第一(yi)階段(duan)的(de)納入(ru)因子為25%，分(fen)三個時(shi)點生效，分(fen)別為2019年(nian)6月24日(ri)(ri)，2019年(nian)9月23日(ri)(ri)，2020年(nian)3月23日(ri)(ri)。完成后，預計將為A股帶來120億美元的(de)新增(zeng)資金。
據稱(cheng)，摩根(gen)大(da)通和彭博巴克萊指(zhi)數，也可能在2019年考慮納入A股。而早前已納入A股的MSCI也于9月25日宣布，考慮把A股的納入因子從目前的5%提高到20%。
“未(wei)來(lai)510年，以(yi)跟(gen)蹤指數形式進入(ru)中(zhong)國(guo)市場的被(bei)動資金可(ke)達到2.5萬億(yi)美(mei)元(yuan)的規模；全球大(da)概有25萬億(yi)美(mei)元(yuan)的被(bei)動資金追蹤富(fu)(fu)時羅(luo)(luo)素和MSCI兩大(da)指數公司，相信未(wei)來(lai)中(zhong)國(guo)市場能(neng)夠占10%以(yi)上的權重。”富(fu)(fu)時羅(luo)(luo)素CEO在9月27日宣(xuan)布納入(ru)A股(gu)后對(dui)媒體(ti)說。隨著外資在A股(gu)的勢(shi)力迅速提升，它們已經成長為可(ke)與(yu)國(guo)內(nei)公募基金匹敵的力量。
據富時羅素官方網站(zhan)，截(jie)至(zhi)2017年底，全球跟蹤其全部指數的資金規模為16萬億美元。富時羅素旗下分為很多不同的指數集合，其中，有一款名為全球類股票指數的集合，跟蹤此集合的全球基金產品規模為1.7萬億美元，此集合內部由環球指數、發達指數、新興市場指數、前沿指數等多個指數組成。
此次納(na)入(ru)A股的，就是此1.7萬億美元的全球股票指數集合。跟蹤此集合的1.7萬億美元產品中，有1.4萬億美元為被動跟蹤產品。也就是說，只要富時羅素一聲令下，確認了納入A股相關標的和比例，這1.4萬億美元就要機械式跟隨買入；其余為主動跟蹤產品，可以自主選擇在調整之前或者之后買入，不一定必須限定在指數調整的那一刻買入。
相比(bi)起來，A股納入MSCI的全球指數系列，全球跟蹤其全球指數系列的資金規模為10萬億美元。其中，納入A股的是MSCI新興市場指數，以及MSCI全球市場指數，跟蹤這兩個指數的資金規模為1.6萬億美元和3.2萬億美元，而其中被動跟蹤產品規模占比約為5.7%。由此可見，富時羅素指數納入A股的行動，給A股帶來機械式的買入力量相對更強。那么，機械式買入的時間點怎樣呢？
根據富(fu)時羅(luo)素的計劃，將(jiang)分(fen)三步(bu)逐步(bu)納入A股，生效時間點分別為：2019年6月24日，2019年9月23日，2020年3月23日。而此前MSCI也是同樣，分步驟納入A股，其生效時間點分別為2018年6月1日、2018年9月3日。到了這幾個時間點，這些跟蹤富時羅素相關指數的資金，會拿出多少錢來買入A股呢？
“首先(xian)需要弄明白(bai)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)基(ji)金的運作模式。指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)型基(ji)金自己(ji)(ji)不負責選(xuan)股票，而(er)是通(tong)過向指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)編(bian)制(zhi)公(gong)司付錢(qian)，購買(mai)他(ta)們編(bian)制(zhi)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)的成分股和(he)權重的信息(xi)，之(zhi)后完(wan)全根據此信息(xi)來(lai)買(mai)入。也就是說，指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)買(mai)啥它(ta)買(mai)啥，指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)對某只股票配(pei)多(duo)大倉(cang)位(wei)，它(ta)就配(pei)多(duo)大倉(cang)位(wei)，把自己(ji)(ji)手里的錢(qian)完(wan)全復制(zhi)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)，從(cong)而(er)減(jian)少自己(ji)(ji)基(ji)金與(yu)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)之(zhi)間的跟蹤(zong)誤差，取得與(yu)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)大致相同的收(shou)益(yi)率。”深圳一位(wei)公(gong)募基(ji)金經理對時代周報(bao)記者(zhe)說。
因此，富時羅素就(jiu)是指數(shu)編(bian)制(zhi)公司，靠賣指數(shu)成分股(gu)和權(quan)重(zhong)的信息賺錢，而此次納入A股的富時羅素全球股票指數集合，就是它旗下的產品，而跟蹤這個指數產品集合的全球基金，規模達到1.7萬億美元。
“此前，這個指數集合中(zhong)(zhong)(zhong)沒有納入(ru)A股(gu)，A股(gu)在指數中(zhong)(zhong)(zhong)的(de)權(quan)重為零，而納入(ru)A股(gu)生效之后(hou)，指數中(zhong)(zhong)(zhong)將(jiang)新增(zeng)A股(gu)的(de)權(quan)重。因(yin)此，跟(gen)蹤指數的(de)1.7萬億美元，也需要作出調整，具(ju)體來說就是賣掉(diao)其他股(gu)票，騰出錢來買A股(gu)。”上述公募基金經理表示。
那(nei)么，買(mai)入(ru)(ru)的倉(cang)位是(shi)多少呢？據測算，富時羅素第一階段納入(ru)(ru)A股完成之后，納入A股的富時羅素全球股票指數集合中，主要指數產品中的A股權重分別為：環球指數中為0.57%、發達指數中為0.573%、新興市場指數中為5.697%、前沿指數等多個指數中為5.572%。也就是說，跟蹤這些指數的資金，要分別拿出0.57%或者5.697%、5.572%的倉位來買入A股。
相(xiang)比起來，這(zhe)個權重比MSCI納入的A股高出許多。此前，MSCI的兩個指數納入A股后，A股在MSCI全球指數中的權重僅為0.1%，在MSCI新興市場指數中的權重僅占0.85%。納入因子25%，倉(cang)位的(de)大小由納(na)入(ru)因(yin)(yin)子(zi)決定(ding)，納(na)入(ru)因(yin)(yin)子(zi)越(yue)高(gao)，權(quan)重越(yue)高(gao)，跟隨買(mai)入(ru)的(de)資金就(jiu)越(yue)多，所以(yi)納(na)入(ru)因(yin)(yin)子(zi)又(you)成為比較(jiao)關鍵的(de)指標(biao)。根據富時(shi)羅素的(de)說法(fa)，納(na)入(ru)A股的第一階段，將把納入因子設定為25%。相比起來2018年9月3日生效的MSCI的納入因子，僅設定為5%。根據富時羅素和MSCI的計算規則，按照市值的比例來確定權重。也就是說，先計算出能納入的A股的市值，再與對應的指數總市值相比，就能得到A股在對應指數中的權重。
那么，能納入(ru)A股的市值是多少呢？計算的公式為：納入因子乘以外資投資比例限制，再乘以要納入的A股的總市值。“一方面，要看A股的政策，因為中國不可能讓外國人把所有股票都買走了，按政策規定，除了個別規定之外，外資投資A股的比例不得超過30%，也就是說外資只能買到最多三成的市值。” 深圳某公募基金經理對時代周報記者說道。另一方面，富時羅素和MSCI都規定了納入因子，也就是說，第一階段，在能買到的30%當中，也是只買25%，未來再視情況陸續上調納入因子。此前，韓國最開始的納入因子為20%，經過兩次調整才完全納入。
據(ju)富(fu)時羅素CEO說，“富時羅素未來的最終目標，是100%納入中國A股，未來中國股票有望在富時新興市場指數中占到50%以上的權重，在富時環球指數中占到6.5%的權重”。
而根據富(fu)時羅素的測(ce)算以及分析師綜合測(ce)算，富(fu)時羅素第一(yi)階段，以25%的納入因子完成納入A股之后，將總計給A股市場帶來120億美元左右的新增資金，包括主動資金與被動跟蹤資金。
根據安(an)排，第(di)一(yi)階段(duan)分三(san)個(ge)時間點實(shi)施，于2019年6月24日，按5%的納入因子生效；2019年9月23日，納入因子調高到15%；2020年3月23日，納入因子最終調高到25%。
“在(zai)這三個(ge)時(shi)點，分別可給A股帶來(lai)的(de)新增資金為24億美元(yuan)、48億美元(yuan)、48億美元(yuan)左右。”上述基金經理表示。或許是(shi)受到富時(shi)羅素的(de)刺激(ji)，MSCI也作(zuo)出動(dong)作(zuo)。9月(yue)25日，MSCI官方宣布(bu)，考(kao)慮進(jin)一(yi)步提高A股的(de)納(na)入因(yin)子，并拋出一(yi)份提案(an)供(gong)投資者討論。提案(an)中(zhong)最(zui)重要(yao)的(de)亮(liang)點是(shi)：在(zai)2019年(nian)5月(yue)，將中(zhong)國A股的(de)納(na)入因(yin)子從(cong)5%提高到20%；另外(wai)，在(zai)2020年(nian)把(ba)A股的(de)中(zhong)盤股納(na)入MSCI。
“如果此提案最終(zhong)順利執(zhi)行，則2019年，MSCI把納(na)入因子提高到20%，能夠給A股帶(dai)來500億美元(yuan)左(zuo)右(you)的(de)新增(zeng)(zeng)資金；2020年，MSCI把中盤股納(na)入，能夠給A股帶(dai)來130億美元(yuan)的(de)新增(zeng)(zeng)資金。”上述基金經(jing)理稱(cheng)。
相(xiang)比起來，2018年MSCI以5%的納入因子納入A股，給A股帶來的新增資金規模約為170美元；而2019年，富時羅素和MSCI兩者可共同給A股帶來的新增資金規模約為572億美元，2020年為178億美元。“即便如此，2019年富時羅素和MSCI的納入因子，也僅僅為25%和20%，距離100%納入的目標，還有很大的提升空間。” 深圳某公募基金經理對時代周報記者說。
那么，富時(shi)羅(luo)素的指數包括哪(na)些(xie)A股股票呢？決定好倉位之后，外國的新增資金究具體會流入哪里呢？根據公開信息，此次富時羅素納入A股，其成分股為1249只股票，包括407只大盤股、381只中盤股以及461只小盤股；如果按照行業來看，其中16%是工業商品和服務，13%是銀行業，8%是食品飲料，8%是衛生保健等。
相比起來，MSCI納入A的時候，是從A股全市場篩選出的成分股數量為235只。實際上，2016年以來，外資正逐步崛起為一股舉足輕重的力量。根據Wind數據，外資持股占A股流通市值的比例，在2016年底為1.66%，到了2017年底就增加到2.63%，2018年上半年進一步達到3.2%。截至2018年上半年，外資持有的A股市值規模達到1.28萬億元，而國內公募基金的規模為1.72萬億元，兩者差距日益縮窄。
“他們的持(chi)有時(shi)(shi)間(jian)更長，配置(zhi)上更偏重大盤股，或許沒(mei)那么在乎短期考核，因此不像國內(nei)機構這樣追漲(zhang)殺跌，都是放眼(yan)10年，看好(hao)的股票(piao)即(ji)便下跌時(shi)(shi)也(ye)會(hui)持(chi)續加(jia)倉。”上述深圳公募(mu)基金經理對時(shi)(shi)代周(zhou)報記者說道。
