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- 發布時間2018-08-03 14:42
- 發布人金彩集團
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6月(yue)初，由于智利銅礦(kuang)罷工預期(qi)，銅價迎(ying)來了一(yi)波漲勢，倫銅創(chuang)下4年(nian)以來的新高(gao)，滬銅稍弱，最高(gao)漲至54580元(yuan)(yuan)/噸。隨后由于中美貿(mao)易摩擦不斷(duan)升(sheng)級，市場避險情(qing)緒持續升(sheng)溫，銅價一(yi)路(lu)下探至5988美元(yuan)(yuan)/噸，最大跌幅達18.5%，創(chuang)下自去年(nian)7月(yue)以來的新低。滬銅跌破48000元(yuan)(yuan)/噸一(yi)線后，不斷(duan)尋求底部支撐，目(mu)前技術(shu)形態(tai)開始修(xiu)復。筆(bi)者(zhe)認為，后市滬銅有望企穩走強，或開啟反彈行情(qing)。
基(ji)本面來看，目前銅供應端依舊有罷工(gong)擾(rao)動(dong)，但并未引起市場關注(zhu)。據SMM統計，2018年下半年仍有16份薪資合同到期，其中涉及產量約占全年談判礦山總量的60%。近來Escondida銅礦工會與必和必拓談判坎坷，未達成任何共識，罷工風險提升。盧米納銅業公司（Lumina Copper）旗下智利Caserones銅礦的工會與該公司的談判破裂，為潛在的罷工鋪路。勞資關系緊張加大了銅市的不確定性。需求方面，7月步入傳統消費淡季。SMM調研數據顯示，預計7月銅材企業平均開工率為82.16%，環比下降0.24個百分點，同比增加9.98個百分點，銅管、銅桿線開工率的環比同比均增加。
整體(ti)來看，下游消(xiao)費表現(xian)(xian)相對穩定，需求端(duan)沒有明顯走弱(ruo)。近期由于(yu)銅(tong)價格下跌(die)幅(fu)度過大，精廢(fei)價差縮(suo)小，甚(shen)至出(chu)現(xian)(xian)倒掛(gua)，廢(fei)銅(tong)的(de)替(ti)代消(xiao)費大幅(fu)降低，需求減弱(ruo)，刺激(ji)電銅(tong)消(xiao)費。廢(fei)銅(tong)供應(ying)彈(dan)性明顯，由于(yu)其(qi)供應(ying)的(de)退出(chu)，滬銅(tong)的(de)去庫存力度明顯加快(kuai)，對銅(tong)價也(ye)存在一定支撐作用。目前整體(ti)市(shi)場報價持續改善(shan)，處于升(sheng)水格局，表明現貨(huo)端對銅價存在一定信心。
中國(guo)公布上半年經濟(ji)數據(ju)，二季(ji)度GDP增長6.7%符合預期，較一季度回落0.1個百分點，中國經濟整體平穩運行。但在去杠桿大背景下，資金來源受限約束基建投資，固定資產投資增速繼續創新低，規模以上工業增加值不及預期，下半年中國經濟仍然存在較大壓力。中美貿易摩擦不斷升級，關稅清單不斷加碼，對于宏觀預期的悲觀無疑是近期銅價大幅下挫的根本原因。但是我們也應該觀察到，由于對貿易摩擦的預期已經較為充分，市場的恐慌情緒有所緩和。7月20日，放言準(zhun)備對5000億美元中國進口商品加征關稅，較之前期2000億關稅清單更加升級，但市場反應較為冷靜。滬銅在底部區域振蕩，并未出現恐慌性拋售，市場的心態發生了一定的變化。距離落實關稅政策還有兩個月，短期利空消化，銅價有企穩的需求。國內6月信貸超預期，貨幣政策有所松動，或緩解下半年悲觀的宏觀預期。
綜合(he)來(lai)看，銅供(gong)應端仍存在罷工(gong)(gong)問題，有升級的可能，短期(qi)的供(gong)應彈(dan)性(xing)不大，需求(qiu)端沒(mei)有明顯的走弱。近期(qi)庫存出現(xian)了較(jiao)大幅度的下(xia)降，現(xian)貨(huo)對(dui)銅價也有一定(ding)(ding)的支撐(cheng)。從短期(qi)來(lai)看，當前貿(mao)易(yi)摩擦(ca)的利空已經兌現(xian)較(jiao)充分，預(yu)(yu)計未來(lai)的新增(zeng)沖擊有限，整體的悲觀預(yu)(yu)期(qi)也得到緩(huan)解。隨著(zhu)宏觀的企穩(wen)，我們(men)認(ren)為(wei)基本(ben)面中的罷工(gong)(gong)、需求(qiu)穩(wen)定(ding)(ding)、去庫存等銅價支撐(cheng)因素會重(zhong)新被市(shi)場(chang)關注。若貿(mao)易(yi)摩擦(ca)沒(mei)有進一步(bu)惡化升級，目(mu)前銅價企穩(wen)反彈(dan)的可能性(xing)較(jiao)大。在人民幣貶值的預(yu)(yu)期(qi)下(xia)，滬銅走勢(shi)(shi)將略(lve)強于倫銅。但國際(ji)形勢(shi)(shi)錯綜復雜(za)，各方面政策不確(que)定(ding)(ding)性(xing)也較(jiao)大，中后(hou)期(qi)走勢(shi)(shi)還(huan)需持續關注。
